德恒助力中建五局发行全国首单PPP-ABCP

2022-04-27

2022年4月25日，中建五局重庆茂和基础设施建设有限公司2022年度第一期PPP-ABCP（投资PPP资产支持商业票据）在中国银行间市场交易商协会成功发行，该项目发行规模9.75亿元人民币，其中优先档资产支持商业票据票面利率2.70%，全场认购倍数3.25倍，入池底层资产为《巴南区龙洲湾隧道项目PPP合同》约定所享有的应收影子通行费及其从属权利。

2020年，中国银行间市场交易商协会推出ABCP，即资产支持商业票据，指将单一或多个企业（发起机构）自身拥有的、能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产按照“破产隔离、真实出售”的原则出售给特定目的载体（SPV），并由特定目的载体以资产为支持进行滚动发行。

由于该项目是国内首单PPP-ABCP，系PPP融资模式的一次重要金融创新，因此，项目组仔细研究，反复讨论，通过将ABCP产品可长拆短的优势与PPP长期资产有机嫁接，实现长期资产切分为短期产品滚动发行，解决了传统产品中发行人承担流动性压力与利率倒挂风险的痛点；通过引入中国投融资担保公司作为流动性支持机构，支撑发行人将基础资产真实卖断给产品，即为投资人提供有力信用支撑，降低发行成本与难度，满足了发行人资产出表的需求。

德恒作为本项目专项法律顾问，组成由合伙人孔伟平律师为负责人，刘紫薇律师、刘艳艳律师具体承办的项目组，提供了包括提供项目尽职调查、交易结构设计建议、交易文件拟定等法律服务。

刘紫薇、刘艳艳等多名律师与发行人、主承销商华泰证券公司、中国投融资担保公司通力合作，40多次修改交易文件，在与银行间交易商协会多次沟通后，最终获得审核无异议函。

德恒律师目前承办了中建系统中建二局、中建三局、中建方程等 多个公司的资产证券化及债券发行业务，以尽职尽责的态度、高效专业的服务获得客户的认可。

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