揭秘未盈利生物科技企业在港交所主板与A股上交所科创板上市，

看这一篇就够了

2021-03-26

生物科技企业在前期需要大量的资金用于研发、临床试验等，如原创性的创新药物，从临床前研究到最终通过国家药品主管部门审批，可能需要超过10年的时间，而该等生物科技企业最终是否能通过实验并上市仍具有不确定性；生物科技企业对资金的需求量较大；随着社会的发展对大健康需求的增高，通过社会资本支持生物科技企业发展的需求也日益提升。

自2018年4月30日香港联合交易所（简称“港交所”）引入《主板上市规则》第十八A章的上市制度以来，没有收入的生物科技公司可以在符合一定条件的前提下在港交所主板上市；自2019年3月初中国证监会、上海证券交易所推出系列的科创板法规规定以来，没有收入的生物科技企业在符合一定的条件下亦可在上海证券交易所科创板上市。对于该类未有收入或收入较低的生物科技企业而言，选择在哪个板块上市成为其首先要考虑的问题之一。尽管前述规定出台时间不长，但截至2021年3月5日已有28家未盈利的生物科技企业登录港股市场及6家未盈利的生物科技企业登录A股科创板，其中，康希诺以非盈利生物科技企业的身份先后登录了港股及A股科创板并且其股价在两个板块均表现不俗。

本文将主要从目前中国生物科技企业最主要的两个上市板块（港股及A股科创板）的规定及上市实务比较角度入手，以便于相关方根据自身实际情况量体裁衣并作出适当的选择和判断，进而促进相关企业做大做强。

为便于各位阅读，文章主要采用表格列出并做以简析。

第一部分 规定比较

一、有关生物科技企业规定的比较

二、符合生物科技属性的认定

是否符合生物科技企业的标准或是否符合科创属性，为判断是否为生物科技企业的前提，为此，笔者进一步从基本含义、适用适格条件、通过概念阶段、其他生物科技产品、其他注意事项等方面对港股十八A章、A股科创板的相关规定进行了比较。

第二部分 未盈利生物科技上市公司信息比较小结

对未盈利生物科技企业，除了对目前港股十八A章、A股科创板的相关规定进行比较外，笔者又通过3个表格系统的相对客观的多维度的予以比较，其目的在于：一方面便于读者对于未盈利生物科技企业及相关方对不同资本市场的实际情况及相关规定有进一步的认识，也便于相关方根据自身的实际情况，选择适合自身的板块实现上市。

数据是最能反映市场的真实情况，为此，笔者进行了一个小的尝试，将适用港股十八A章上市的未盈利生物科技企业及登录A股科创板的未盈利生科技企业通过3个表格进行了信息统计比较。其中，表1、表2统计范物围包括从两个板块开板以来至2021年3月5日收盘的全部未盈利生物科技企业的基本情况、首次公开发行价格、融资情况、价格现状、最新收盘价、市值、上市架构等予以了统计；表3从上市公司数目、股价比较、融资市值比较、个股比较等4大板块对适用十八A章登录港股及通过适用A股科创板第五套标准登录科创板的未盈利生物科技企业进行比较。其中，每一个板块内部又分为几方面进行比较，在股价比较板块，进一步分为首次公开发行价平均值、2021年3月5日收盘价平均值、股价增长率等方面进行比较；在融资市场比较板块，进一步分为首次公开发行募集资金均值、2021年3月5日平均市值等方面进行了比较；在个股比较板块中，又分为了股价最高个股（首次公开发行股价最高个股、2021年3月5日收盘价最高个股、增长率超过100%的个股）、股价超过100元人民币的个股（首次公开发行超过100元人民币个股、2021年3月5日收盘价超过100元人民币的个股）、未超过10港元的个股（首次公开发行未超过10港元个股、2021年3月5日收盘价未超过10港元的个股）、2021年3月5日收盘价低于首次公开发行价的个股（包括个股统计、比率及比例比较等）。此外，对于每个板块的比较，笔者也都予以了相应的简析。

（一）适用港股十八A章上市的未盈利生物科技企业小结（截至2021年3月5日）

（二）按第五套标准在A股科创板上市的未盈利生物科技企业小结（截至2021年3月5日）

（三）多维度信息比较

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