德恒探索

创业板注册制改革系列解读之(十一)

——《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)(征求意见稿)》

2020-05-20


微信图片_20200521091231_副本.png


2020年4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。为贯彻落实该方案,中国证监会、深交所分别于同日发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)(征求意见稿)》等部门规章草案以及《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则(征求意见稿)》等业务规则草案,并向社会公开征求意见。


本文拟就中国证监会发布的上述配套草案之一《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称“《创业板再融资办法》”)的核心内容,与中国证监会发布的《创业板上市公司证券发行管理暂行办法(2020年修订)》(以下简称“《现行创业板再融资暂行办法》”,自《创业板再融资办法》公布施行之日起,《现行创业板再融资暂行办法》同时废止)及《科创板上市公司证券发行注册管理办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称“《科创板再融资办法》”)的相关内容进行对比解读。


一、制定理念及原则


《创业板再融资办法》的制定总体上借鉴并延续了科创板注册制相关规则的核心理念及原则,即大力推动提升上市公司质量、严格落实以信息披露为核心的证券发行注册制、加快上市公司融资效率、显著提升违法违规成本。同时,《创业板再融资办法》亦进一步加强了《现行创业板再融资暂行办法》所遵循的精简发行条件,拓宽创业板再融资服务覆盖面;优化非公开制度安排,支持上市公司引入战略投资者;适当延长批文有效期,方便上市公司选择发行窗口的相关制定思路。


二、发行条件——设置负面清单形式


(一)向不特定对象发行股票——正面清单与负面清单相结合。


除《创业板再融资办法》在正面清单中设置了最近二年盈利条件、将“擅自改变前次募集资金用途未作纠正,或者未经股东大会认可”的情形设置在负面清单中外,《创业板再融资办法》规定的向不特定对象发行的基本条件与科创板基本一致。此外,《创业板再融资办法》有关发行条件的表述在《现行创业板再融资暂行办法》基础上进一步进行了精简,对比如下:


微信图片_20200521091240.png


(二)向特定对象发行股票——仅负面清单模式。


中国证监会考虑到向特定对象发行股票主要针对具有较高风险识别和承受能力的合格投资者,从保护上市公司利益、投资者合法权益和社会公共利益角度,《创业板再融资办法》设置了相对于向不特定对象发行股票较低的负面清单形式的基本发行条件。除《创业板再融资办法》将“擅自改变前次募集资金用途未作纠正,或者未经股东大会认可”的情形设置在负面清单中外,《创业板再融资办法》规定的向特定对象发行的基本条件的负面清单与科创板基本一致。而《现行创业板再融资暂行办法》中尚未采用负面清单的形式,对比如下:


微信图片_20200521091244.png


(三)发行可转债——正面清单与负面清单相结合。


此次,《创业板再融资办法》对发行可转债的发行条件进行了单独规定,《现行创业板再融资暂行办法》及《科创板再融资办法》均未单独进行规定,对比如下:


微信图片_20200521091248.png


三、募集资金使用——基本维持原有原则


《创业板再融资办法》关于募集资金使用的规定与《现行创业板再融资暂行办法》基本一致;与《科创板再融资办法》相比,《创业板再融资办法》对投资产业的方向没有具体要求,而《科创板再融资办法》要求募集资金投资于科技创新领域的主营业务,体现出科创板上市公司的科创属性要求,对比如下:


微信图片_20200521091252.png


四、发行程序——细化规则,压缩审核核注册期限


《创业板再融资办法》对上市公司发行证券的董事会、股东大会决议事项进行了明确的规定,还最大限度地压缩了监管部门的审核和注册期限。另外,对于“小额快速”的发行项目(即上市公司按照股东大会年度授权申请融资额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20%的向特定对象发行股票),中国证监会做出了简易程序的制度安排,监管部门的审核和注册期限进一步压缩。发行程序的简要流程图示如下:


微信图片_20200521091255.png


五、信息披露——明确披露要求,加强披露针对性


在《现行创业板再融资暂行办法》基础上,同时借鉴科创板的相关制度,本次《创业板再融资办法》从以下方面对信息披露要求进行了进一步的强化:(1)建立更加严格、全面、深入、精准的信息披露要求,督促上市公司真实准确完整地披露信息,严格落实相关人员在信息披露方面的义务,加大信息披露违规处罚力度;(2)强化信息披露针对性,要求上市公司充分披露自身的创新、创造、创意特征,并充分披露业务模式、公司治理、发展战略、经营政策、会计政策、财务状况分析等信息;(3)针对发行主体为上市公司并持续履行信息披露义务,规定符合上市公司特点的与发行有关重大事项的公告要求。


六、发行承销与保荐的特别规定


本次《创业板再融资办法》中,还对发行承销与保荐进行了相关特别规定:


微信图片_20200521091259.png


七、监督管理和法律责任——提升违法成本,严格落实责任


为有效促进市场主体归位尽责、努力培育资本市场良好生态,本次《创业板再融资办法》还显著提升了违法违规的成本,严格落实发行人及中介机构等市场主体的责任,具体体现为:(1)规定中国证监会建立对交易所发行上市审核工作和发行承销过程监管的监督机制,定期检查和抽查;(2)加大违法违规行为追责力度,对负有责任的上市公司及其控股股东、实际控制人、保荐人、证券服务机构以及相关责任人员,采取较长时间不予受理证券发行相关文件、限制相关从业资格、认定为不适当人员、市场禁入等严厉措施;(3)突出投资者保护,明确发行人通过欺诈发行上市股票的,中国证监会可以责令上市公司回购股票,或者责令控股股东、实际控制人买回股票。


德恒作为一家深耕资本市场法律服务的大型律师事务所,长期以来为众多境内外IPO提供了优质、高效的法律服务,并致力于推动资本市场的健康有序发展。我们将持续关注、研究创业板试点注册制相关配套规则,并就相关规则作出专业、及时的法律解读。


本文作者:

微信图片_20200521091302.png            

 


卫 丰

                             

律 师

 


         

卫丰,德恒上海办公室律师;主要执业领域为境内外首发上市、上市公司并购重组、再融资、新三板、股权投资等法律服务。  

邮箱:weifeng@dehenglaw.com        


微信图片_20200521091307_副本.jpg                   

 


吴晓霞

                             

律 师

 


         

吴晓霞,德恒上海办办公室律师;主要执业领域为境内外上市、上市公司并购重组、新三板、投融资等。  

邮箱:wuxx@dehenglaw.com        


指导合伙人:

$RD58YZ3_1.jpg                               

 


徐建军


合伙人 / 律 师



                 

徐建军,德恒律师事务所副主任、证券专委会负责人、德恒北京办公室合伙人;主要执业领域为企业融资、境内外股票发行上市、上市公司并购重组等。    

邮箱:xujj@dehenglaw.com                


微信图片_20200521091314.jpg                               

 


王剑锋

                               

合伙人 / 律 师


                 

王剑锋,德恒上海办公室合伙人、律师;主要执业领域为上市公司并购重组、IPO、企业改制重组并上市、收购兼并、新三板、债券发行、信托及资产管理业务、投融资等。    

邮箱:wangjf@dehenglaw.com                


声明:

本文由德恒律师事务所律师原创,仅代表作者本人观点,不得视为德恒律师事务所或其律师出具的正式法律意见或建议。如需转载或引用本文的任何内容,请注明出处。    

相关律师

  • 徐建军

    合伙人

    电话:+86 10 5268 2888

    邮箱:xujj@dehenglaw.com

  • 王剑锋

    顾问

    电话:+86 21 5598 9888/ 9666

    邮箱:wangjf@dehenglaw.com

相关搜索

手机扫一扫

手机扫一扫
分享给我的朋友